TBC Capital прогнозирует снижение ставки рефинансирования до 7,5% к концу 2026 года

TBC Capital прогнозирует снижение денежно-кредитной политики до 7,5% к концу года.

В макроэкономическом обзоре, опубликованном инвестиционным банком, говорится, что в январе цены выросли на 4,8% в годовом исчислении по сравнению с декабрьским показателем в 4%. Хотя организация прогнозировала ускорение инфляции в первые два месяца 2026 года, инфляция в январе немного, но все же превысила базовый сценарий TBC Capital в 4,5%.

Примечательно, что инфляция значительно ускорилась в сезонно скорректированных месячных данных. Кроме того, хотя рост цен в основном был сосредоточен в подгруппе продуктов питания, тенденция к росту наблюдалась не в отдельных продуктах потребительской корзины, а в относительно широком ассортименте.

Означает ли это, что прогноз инфляции необходимо пересмотреть в сторону повышения? Возможно, но лишь незначительно: импортная инфляция остается слабой, давление со стороны рынка труда не очевидно, а инфляция в сфере услуг, которая наиболее точно отражает долгосрочные тенденции, не высока, несмотря на небольшой рост в месячном исчислении.

Согласно прогнозу TBC Capital, годовой рост цен к марту приблизится к 4%, после чего будет постепенно продолжать замедляться. Также для прогноза инфляции важно потенциальное повышение тарифов на электроэнергию с весны, и, с другой стороны, потенциальная корректировка цен на продовольствие, которая, конечно, будет иметь значительное влияние и, из-за отсутствия конкретной информации, пока не учтена в данном прогнозе.

Высокая инфляция сама по себе предполагает более жесткую денежно-кредитную политику. Однако для принятия решения о денежно-кредитной политике важно не текущий уровень инфляции, а ее прогноз. Следовательно, поскольку базовый сценарий по-прежнему предполагает замедление инфляции, существуют также условия для снижения ставки рефинансирования.

С другой стороны, значительная волатильность текущей инфляции влияет на ожидания, что может отразиться на прогнозе. Следует также учитывать ускорение темпов роста цен в январе. В конечном итоге, решение о дате начала смягчения денежно-кредитной политики зависит от оценки НБГ влияния разовых факторов. Инвестиционный банк прогнозирует, что к концу года ставка будет снижена до 7,5%.